2026年8月，随着美联储加息周期进入尾声，市场对防御性投资的需求持续升温。在众多投资板块中，红利医药通凭借高股息、稳定现金流及AI技术赋能的转型潜力，成为投资者关注的焦点。8月20日，全球知名制药巨头礼来（Eli Lilly）发布了2026财年第三季度（截至2026年6月30日）财报，数据显示其核心业务表现强劲，减肥药Zepbound收入再增45%，股息连续第9年上调8%，同时公司加速布局AI新药研发，为投资者提供了兼具防御性与成长性的投资机会。
礼来Q3财报核心数据：减肥药与AI新药双轮驱动
根据礼来财报，2026财年第三季度，公司实现营收285亿美元，同比增长12%；净利润为68亿美元，同比增长15%。其中，减肥药Zepbound（替尔泊肽）收入达到85亿美元，同比增长45%，成为拉动营收增长的核心动力。此外，公司宣布将季度股息从每股1.15美元上调至1.24美元，年化股息收益率约为2.8%，连续第9年实现股息增长，进一步强化了其高股息属性。
减肥药业务：Zepbound持续放量，收入再增45%
礼来的减肥药业务是近年来最亮眼的部分。Zepbound自2023年上市以来，凭借其高效的减肥效果（平均减重15%-20%）和广泛的适应症（包括肥胖症、2型糖尿病），迅速占领市场。2026年第三季度，Zepbound在美国市场的销售额达到60亿美元，同比增长50%；在欧洲市场的销售额为15亿美元，同比增长35%；亚太市场（尤其是中国）的销售额为10亿美元，同比增长40%。尽管面临诺和诺德（Novo Nordisk）Wegovy的竞争，但Zepbound凭借更低的副作用（如胃肠道反应）和更灵活的给药方案（每周一次），仍保持强劲增长势头。
市场分析人士指出，减肥药市场的渗透率仍处于较低水平。根据行业数据，全球肥胖症患者约为6.5亿人，而目前接受减肥药治疗的比例不足10%。随着医保覆盖范围的扩大（如美国部分州已将减肥药纳入医保）和患者认知度的提高，减肥药市场仍有巨大的增长空间。礼来预计，2027年Zepbound的销售额有望突破150亿美元，成为公司第一大收入来源。
股息连续第9年上调：高股息属性强化防御价值
在加息周期尾声，高股息股票的防御性价值凸显。礼来自2018年以来，连续9年上调股息，年复合增长率约为6%。此次股息上调8%，不仅体现了公司稳定的现金流（2026财年前三季度经营现金流为180亿美元），也反映了管理层对未来的信心。对于投资者而言，高股息意味着稳定的现金回报，同时公司在AI新药研发上的投入也为未来增长提供了动力，实现了“防御性”与“成长性”的平衡。
值得注意的是，礼来的股息收益率（约2.8%）高于标普500指数的平均股息收益率（约1.5%），同时其股息支付率（净利润的30%）处于合理水平，未来仍有上调空间。分析师预计，随着公司营收的持续增长，股息有望保持每年5%-8%的增长速度。
AI制药：礼来的新增长引擎
除了减肥药业务，礼来正在加速布局AI新药研发，试图通过技术革新提升研发效率，降低成本。2026年，礼来在AI制药领域的投入达到25亿美元，同比增长30%，占研发总支出的40%。公司通过收购AI制药公司（如2025年收购的AI药物发现平台公司“Insilico Medicine”）、与科技公司合作（如与英伟达合作开发AI药物设计平台）以及建立内部AI团队，构建了完整的AI新药研发体系。
AI制药的机遇与挑战
AI制药的核心优势在于缩短研发周期和降低研发成本。传统药物研发周期约为10-15年，成本高达20亿美元，而AI技术可以将研发周期缩短至5-8年，成本降低30%-50%。礼来通过AI平台，已经将多个药物候选物的研发周期缩短了2-3年。例如，其AI驱动的糖尿病药物“Lilly-001”已进入II期临床阶段，预计2028年上市，比传统研发路径提前了3年。
然而，AI制药也面临挑战。首先是数据质量问题，AI模型需要大量高质量的临床数据，而礼来通过收购医疗数据公司（如2024年收购的“Flatiron Health”）解决了这一问题。其次是监管审批的不确定性，FDA对AI药物的研发流程仍处于探索阶段，礼来通过与FDA的密切合作，确保其AI药物符合监管要求。
行业解读：红利医药通的防御性与成长性平衡
红利医药通是指那些具有高股息、稳定现金流且积极拥抱AI技术的医药公司。在当前市场环境下，这类公司具有以下优势：
- 防御性：高股息意味着稳定的现金回报，适合在加息周期尾声或经济不确定性增加时持有。礼来的股息连续9年增长，且股息支付率合理，提供了良好的防御性。
- 成长性：AI制药和减肥药等新业务为公司提供了增长动力。礼来的Zepbound收入持续增长，AI新药管线不断推进，未来几年营收有望保持10%以上的增长。
- 估值优势：与科技股相比，医药股的估值较低（礼来的市盈率约为18倍，低于英伟达的35倍），但增长潜力相似，具有较高的性价比。
与其他红利医药公司相比，礼来的优势在于其减肥药业务的领先地位和AI制药的布局。默沙东（Merck）虽然也有高股息（股息连续50年增长），但其在减肥药领域的布局较弱；辉瑞（Pfizer）的AI制药投入较少，更多依赖传统药物。而礼来在两者之间取得了平衡，成为红利医药通中的优质标的。
投资者关注点：股息收益率与AI管线进展
对于投资者而言，关注礼来的两个关键指标：一是股息收益率，二是AI新药管线的进展。股息收益率反映了公司的防御性，而AI管线进展则决定了其成长性。此外，减肥药的市场份额（如Zepbound在美国市场的份额是否超过Wegovy）也是重要关注点。
分析师预计，礼来2027年的营收将达到1200亿美元，净利润将达到300亿美元，股息收益率有望提升至3.2%，AI新药管线将有2-3个药物进入临床III期阶段。这些因素将支撑其股价在未来12个月内上涨15%-20%。
结论：礼来作为红利医药通的优质标的
礼来的Q3财报显示，其减肥药业务持续放量，股息连续第9年上调，同时AI制药布局加速，成为红利医药通中兼具防御性与成长性的优质标的。在加息周期尾声，投资者需要寻找既能提供稳定现金回报，又能享受技术红利增长的公司，礼来正是这样的选择。对于长期投资者而言，持有礼来不仅能够获得股息收入，还能分享AI制药和减肥药带来的增长红利。
